首页“1彩平台”首页
全站搜索
栏目导航
新闻详情
首页︱1彩指定注册︱首页
作者:管理员    发布于:2019-10-29 00:30    文字:【 】【 】【
摘要:首页︱1彩指定注册︱首页1彩平台是游戏界唯一一家拥有第三方产业的平台,1彩娱乐注册雄厚的资金实力和行业顶尖的技术团队,其品牌价值不可估算。官方注册咨询:【QQ:652422】 1彩娱乐

  

  首页︱1彩指定注册︱首页1彩平台是游戏界唯一一家拥有第三方产业的平台,1彩娱乐注册雄厚的资金实力和行业顶尖的技术团队,其品牌价值不可估算。官方注册咨询:【QQ:652422】1彩娱乐可选中1个或多个下面的关键词,搜索相关资料。也可直接点“搜索资料”搜索整个问题。

  跨市场套利,几乎就不可能是个人可以实现的,这中间的影响因素太多,你完全没办法一一分析到位.

  大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。 2002年3月,由于国家转基因管理条例的颁布实施,进口大豆暂时无法参与期货交割,为此,大商所对大豆合约进行拆分,把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。近年来,随着我国榨油业发展迅速,榨油用大豆已成为我国大豆市场的主流品种,其生产、流通和加工都具有相当规模,形成了完整的产业链条。

  套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约,而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说,套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承担的价格风险转移给投机者,即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来规避价格风险时,这个过程就是套期保值。

  虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,其主要原因是存在“基差”这个因素。要深刻理解并运用套期保值避免价格风险,就必须掌握“基差”的概念及其基本原理。

  基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=当日现货价格-当日期货价格。若不加说明,其中的期货价格应是离现货月份最近的期货合约的价格。基差并不完全等同于仓储费用,但基差的变化受制于仓储费用。归根到底,仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征,基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致,但变动的幅度往往不同,所以基差并不是一成不变的。

  基差可以是正数,也可以是负数,这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格,则基差为正数;现货价格低于期货价格,则基差为负数。

  基差的变化对套期保值者来说至关重要,因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的,所以,只要套期保值者随时观察基差的变化,并选择有利的时机完成交易,就会取得较好的保值效果,甚至获得额外收益。同时,由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些,这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。而且,基差的变化主要受制于仓储费用,一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。所以,熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。

  套期保值的效果主要是由基差的变化决定的,从理论上说,如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时,基差没有发生变化,结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等,由此实现规避价格风险的目的。但在实际的交易活动中,基差不可能保持不变,这就会给套期保值交易带来不同的影响,后面将对此作具体分析。

  在商品实际价格运动过程中,基差总是在不断变动,而基差的变动形态对一个套期保值者而言至关重要。由于期货合约到期时,现货价格与期货价格会趋于一致,而且基差呈现季节性变动,使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动的风险。

  基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动,不仅可以取得较好的保值效果,而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动,套期保值的效果就会受到影响,不免要蒙受一部分损失。

  若是买入套期保值,基差值走低(如基差值由-20下滑至-50),也就是说,现货市场玉米价格上涨幅度小于期货市场玉米价格上涨幅度,那么通过此次套期保值就可以成功地实现锁定价格及规避风险的目的。若是卖出套期保值,基差值走高(如基差值由-20上涨至30),也就是说,现货市场玉米价格下跌幅度小于期货市场玉米价格下跌幅度,那么通过此次套期保值同样可以成功地实现锁定价格及规避风险的目的。

  按照套期保值者在期货市场上买卖方向来区分的,套期保值分为买入套期保值、卖出套期保值和综合套期保值。玉米套期保值有两种基本类型,即买入套期保值和卖出套期保值。

  买入套期保值是指交易者先在期货市场买入玉米期货,以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法,可以将远期价格固定在预计的水平上。买入玉米套期保值是需要现货商品而又担心现货商品后期价格上涨的客户常用的保值方法。

  卖出套期保值是指交易者先在期货市场卖出玉米期货,当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失,从而达到保值目的的一种套期保值方式。卖出玉米套期保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商,他们担心商品价格下跌使自己遭受损失。

  对于加工企业来说,市场风险来自买和卖两个方面,原材料价格上涨和成品价格下跌都会带来市场风险,原材料价格上升的同时成品价格下跌是加工企业最为危难的时候。为了规避上述双重风险,加工企业可以利用期货市场进行综合套期保值,即对购进的原材料进行买期保值,对其产品进行卖期保值,锁牢其加工利润。目前,由于玉米的下游产品尚无期货品种,因此,玉米加工企业难以进行综合套期保值。大豆压榨企业比较容易操作。

  2004年2月,国内豆粕价格受禽流感蔓延的冲击下跌到2760元/吨附近。某一饲料厂在4月份需要使用豆粕1000吨,由于当时的豆粕价格相对于进口大豆加工来说,明显偏低,饲料厂担心后期随着禽流感的好转,豆粕价格将出现回升,从而导致其生产成本增加。为了锁定其后期的豆粕采购成本,饲料厂决定买入大连豆粕0405合约进行套期保值。

  2月11日,饲料厂以2720元/吨价格买入100手豆粕0405合约(1手=10吨)。到了4月份,豆粕价格正如饲料企业所预料的那样出现了上涨,价格上涨到3520元/吨,而此时0405豆粕合约价格也上涨到了3550元/吨。4月5日,该饲料厂以3520元/吨价格在现货市场买进1000吨豆粕,同时在期货市场以3570元/吨卖出豆粕0405合约平仓。

  从盈亏情况来看,现货价格的上涨导致饲料厂的原料价格采购成本上升了76万元,但买入套期保值操作产生了85万元的利润,在弥补了现货市场成本上升的同时还获得了9万元的额外利润。

  2003年10月份,某一油厂以3500元/吨的价格进口一船大豆。当时豆粕现货价格在2950元/吨,在分析了后期豆粕市场的基本面情况后,预计后期现货价格可能难以继续维持高位,甚至可能出现下跌。为了规避后期现货价格下跌的风险,该油厂决定通过卖出大连豆粕0401合约来对后期的豆粕现货进行套期保值。10月25日后,豆粕0401合约价格在2950元/吨附近盘整,该油厂以2950元/吨的均价卖出0401豆粕期货1000手(1手=10吨)进行套期保值,规避后期可能出现的豆粕价格下跌的风险。

  进入11月份,随着国内豆粕现货市场供不应求局面的改善,豆粕现货价格和期货价格都出现了同步的回落。12月4日油厂以2650元/吨买进0401豆粕期货1000手进行平仓,同时在现货市场以2760元/吨销售现货10000吨。

  虽然现货价格的下跌导致了该油厂销售现货利润少了190万,但由于其卖出1月豆粕的套期保值操作,使其获得了300万的期货利润,不但弥补了现货市场的损失,而且还获得了额外的收益110万元。

  2004年3月以后,美盘价格暴跌,国内大豆、豆粕价格也一路暴跌。进口大豆现货价格从4400元/吨跌到2800元/吨,大豆期货价格0409合约从最高的4100元/吨跌到2693元/吨;豆粕现货价格从3700元/吨跌到2650元/吨,期货价格0407合约从3789元/吨下跌到2492元/吨,远期的0411合约从3452元/吨跌到2266元/吨。由于油厂进口的基本是高价大豆,如果再降价卖豆粕,将亏损严重,但是不降价,销售也很困难。于是,有的油厂采取了低价卖现货,在期货上买回来的方式。

  8月份中旬,油厂在2750元/吨左右卖出豆粕,在期货0411合约上买入相应的数量,价格为2330元/吨。随着时间推移,到了9月份,现货价格涨到2900元/吨,期货价格从2300元/吨涨到2600元/吨以上。油厂以2580元/吨卖出平仓。结果,现货少卖了150元/吨,期货赚了250元/吨,期货和现货相抵,多赚了100元/吨,而且,早卖现货快速回笼了资金,同时减少了豆粕仓储的损耗。

  在没有期货市场的时候,企业一般没有办法确定远期的价格。目前,油厂可以根据大连商品交易所的豆粕期货合约,确定远期价格,计算生产利润,调整经营方向。

  CBOT大豆价格涨势是从2003年8月底开始启动的,当时价格为580美分/蒲式耳,到2004年3月下旬上涨到了1050美分/蒲式耳,波动幅度之大,实属罕见。在上涨初期,按照CBOT折算的进口大豆价格和大连豆粕期货价格计算,尚含有丰厚的压榨利润。但是上涨的中后期,以大连豆粕期货价格计算,进口大豆压榨后不但无利可图,而且还要亏损。尽管如此,仍然有这种价格水平的进口大豆不断到港,最终导致了部分油厂的巨额亏损,甚至引发了贸易争端。2004年3月22日,某油厂计划进口南美大豆,该油厂首先以大连豆粕作为依据进行了如下测算:

  该油厂通过这样的测算,首先,在5月和7月暂时不买“升贴水”,等盘面上的压榨利润为正的时候再决定进口。其次,可以暂时考虑进口9月的大豆。该油厂以大连豆粕作为点价依据,成功地避免了亏损。

  饲料企业为了保持市场的占有率,产品的价格不能随意波动,但是原料的价格却是不断变动的。近两年,饲料企业的原料—豆粕价格从不到2000元/吨一直涨到3700元/吨以上,饲料行业叫苦不迭。以往,饲料企业对原料价格的控制,一直采用在价格低的时候,多买些,在价格高的时候,少买些,争取将全年的原料平均采购价格保持在一定的水平。但是,这样的操作具有很大的难度:因为在价格低时,大量采购占用资金,同时还占用厂库库存,造成原料损耗较大;在价格高时,尽量控制原料的采购数量,就会影响到生产,当产品需求旺盛时会失去市场。所以,通过控制原料数量的方式来控制价格,效果是有限的。在豆粕期货推出后,该种情况得以改善。主要采用两种方式:低价的时候,买入期货套期保值;高价的时候,卖出期货套期保值。这样,饲料企业完全可以把原料的现货囤积数量控制在正常的生产用量内。

  2004年3月豆粕现货价格是3700元/吨,期货0408豆粕的价格是3790元/吨。某饲料厂为了保证生产,面对如此高价,只能忍痛买入。为了规避以后豆粕价格下跌的风险,该饲料厂在大连期货市场上卖出0408豆粕合约。6月份,现货果然出现了下跌,跌到2700元/吨,亏损1000元/吨;然而,期货0408豆粕合约也跌到了2650元/吨左右,该饲料厂平仓后,盈利1140元/吨。因此,总体盈利140元/吨。并且,在其他饲料企业不敢买豆粕的时候,利用期货套期保值占领市场了。

  2004年6月,大连豆粕期货价格在经历了前期的一波大幅下跌之后,进入了短暂的振荡盘整时期。在这波下跌过程中,由于0408豆粕下跌幅度较大,导致0408豆粕和0409豆粕价格从5月底的持平逐步扩大到70元/吨左右。6月15日,0408豆粕收盘价2710元/吨,0409豆粕2777元/吨,两者价差为67元/吨。0408合约和0409月合约只有一个月的时间差,如果接进8月现货然后抛回9月,扣除成本后,有较大的盈利空间。

  2004年4月初,CBOT大豆价格暴跌引发国内豆粕价格大幅下跌,因为国内前期油厂进口的大豆成本很高,油厂恐慌性地抛售豆粕。同时,由于前期国内榨油厂违约等因素,油厂开始减少大豆进口数量,从1月的197万吨、2月的184万吨、3月的159万吨,减少到4月的122万吨、5月的83万吨。许多油厂开始出现原料紧张情况,并预计大豆价格将要上涨。由于远期豆粕合约相比近期合约仍有较大的下跌空间,所以可以买进近期的大豆期货,卖出远期豆粕进行套利交易。

  9月1日,大豆0411价格是2788元/吨,0501豆粕价格是2479元/吨,经测算,买豆抛粕已经有压榨利润。同时,考虑到11月的东北运输有难度,当月现货价格会走强,于是,某榨油企业选择了买0411大豆、卖0501豆粕,两者价差309元/吨。9月22日,大豆0411为2794元/吨,豆粕0501为2371元/吨,价差423元/吨。双边平仓以后,大豆获利6元/吨,豆粕获利108元/吨,总体获利114元/吨。

脚注信息
版权所有 Copyright(C)2009-2030 1彩娱乐平台 TXT地图 HTML地图 XML地图