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作者:管理员    发布于:2020-01-07 10:31    文字:【 】【 】【
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  日月城娱乐_用户注册站1彩娱乐股份有限公司官方网站,以下简称“1彩娱乐”集团创立于2008年,形成商业地产、高级酒店、文化旅游和休闲娱乐四大核心产业。 1彩娱乐现已发展成为拥有总资产150多亿元的商业帝国!官网平台主管:【QQ:90511】1彩娱乐全球大豆供应稳定。全球大豆丰产有望延续,南美大豆种植天气预期良好,或将导致南美大豆产量有望实现同比上升,而美豆种植面积预期有望进一步增长,具体关注后续中美贸易进展情况(详见第一部分)。

  此外,由于阿根廷大豆出口提税,美豆进口关税仍在加征中,明年大豆进口成本问题值得关注。

  相关替代品进口预期。美 DDGS 进口及加菜籽进口问题或直接影响到国内豆粕的供需情况。

  下游消费预期继续增长。能繁母猪十月存栏数据开始出现环比上升,2020 年生猪存栏恢复有望进一步增长。此外,从最新数据来看,蛋禽存栏维持稳定上升态势,后备鸡及育雏鸡环比同比维持增长态势。

  技术上,豆粕 909 合约将维持 2600 元至 3400 元区间运行为主。短期及波段看多操作可关注 2750 元至2700 元附近企稳信号。春节后或有先下探再回升上涨的运行逻辑,届时亦需密切关注中美贸易动向,贸易情况对于美豆种植面积以及美豆进口是否通畅都有;直接的影响,对于明年的行情非常关键。

  1-3 月,豆粕价格延续短期趋势下行,中美贸易谈判缓令市场对于后市大豆进口供应增加产生担忧,加上非洲猪瘟事件的持续发酵,生猪饲料消费预期悲观,在双重利空因素影响下,期价持续下跌。

  3-6 月,豆粕探底回升阶段,现货消费采购逐步回暖,提振原本弱势的豆粕价格开始止跌回升,期间美国遭遇洪涝灾害,导致种植天气恶劣,从影响玉米种植开始逐步扩展到大豆种植预期,美豆减产预估一定程度上也提振了国内豆粕价格预期。

  6 月-9 月,美豆种植及减产炒作,在中美贸易争端的影响下,没能对国内市场造成太大影响,而美豆种植面积及美豆减产的程度在舆论当中也渐成谜团,市场焦点再度回归国内生猪存栏及养殖情况。

  9 月-12 月,9 月国内需求环比下降,存栏数据持续下行导致豆粕回落,10 月在国家密集型恢复养殖政策出台以及地方政治性支持的带动下,市场情绪得到很大的改善和提振,豆粕快速回升,但在突破年内高点后再度回落,实际的供需因素影响再次发酵。

  2019 年美豆产量下滑,按照 12 月的最新月度预估数据来看,2019/20 年度美豆产量 9661.5 万吨,较上年度下滑 2389.5 万吨,但由于 2018 年中美贸易争端,2018/19 年度美豆期末库存环比增长了 1292.6 万吨,2019 年的减产一定程度上降低了库存上的压力。如果 2020 年中美贸易情况改善,美豆种植得到恢复,则后续供应有望得到快速的恢复。

  南美方面,2019/20 年度巴西及阿根廷大豆种植面积增长,巴西作物机构 Conab 上调其 2019-2020 年度大豆产量预估,因大豆种植面积预估将较去年增加 2.6%,产量可能达到 1.207 亿吨。相比,巴西国家商品供应公司(CONAB)发布的 2019 年 7 月份供需报告显示,2018/19 年度巴西大豆产量预计为 1.15 亿吨。而阿根廷方面,受其国内经济衰退影响,大豆种植面积预计呈现小幅上调,至 1770 万公顷,高于上年的 1750 万公顷。就目前的南美天气情况来看,南美大豆有望实现丰产。

  因此,从全球大豆供需来看,虽然美豆减产,但美豆上一年度走高的库存以及南美大豆新年度的丰产预期,将维持全球整体大豆供应。按照最新的预估数据来看,2019/20 年度全球大豆产量 3.37 亿吨,低于上年度的 3.58 亿吨。而 2019/20 年度全球大豆期末库存为 9639.7 万吨,低于上年度 10979.5,降幅为 1339.8 万吨。

  2019 年 12 月 19 日,阿根廷新政府提出的草案获得下议院的批准,大豆出口关税从 25%上调至 33%。该政策举措将直接导致阿根廷大豆出口价格大幅增长,而国内进口大豆进口在美豆以及阿根廷大豆加税的情况下,巴西大豆价格显得更加“便宜”,若后期中美贸易进展遇阻,美豆进口再度出现障碍,则唯一“便宜”的巴西大豆亦会升水,届时大豆进口成本将会大幅增加。

  由图显示,美豆及美玉米价格比始终维持在 2.8 以下,虽然中美贸易谈判进入第一阶段,但是能够实现最终的贸易“和平”仍有很大的市场担忧。如果在美豆种植期,中美贸易仍未有定数,则美豆种植面积的恢复仍不乐观。

  据海关数据,2018/19 年度中国大豆进口量 8275 万吨,比上年度减少 12.1%,出口大豆 12 万吨,比上年度减少 12.9%。本月对 2018/19 年度消费量估计数与上月保持一致,期末结余比上年度减少 430 万吨。

  根据国家统计局发布数据,2019 年全国大豆播种面积 1.4 亿亩,比上年增加 1382 万亩,增幅 10.9%;

  全国单产每亩 129 公斤,比上年增加 2.7 公斤,增幅 2.2%;全国大豆产量 362 亿斤,比上年增加 43 亿斤,增幅 13.3%。

  按照中国农业信息的预测数据显示,由于近期国务院关税税则委员会发布公告称,基于国内企业申请决定豁免美国大豆及猪肉等部分产品的加征关税。12 月最新预测,2019/20 年度,中国大豆进口量 8768 万吨,比上月预测数调增 148 万吨,原因是美豆进口成本降低后进口量增加;再加上支持鼓励生猪养殖的政策逐步

  实施,本年度生猪养殖有一定恢复,对饲用豆粕的需求量增加,预计大豆压榨消费量 8856 万吨,比上月预测数调增 56 万吨;损耗及其它消费(包括膨化大豆加工量)300 万吨,比上月预测数调增 10 万吨;期末结余比上年度增加 12 万吨。

  从最新预测显示数据来看,2020 年国内大豆进口及压榨预期明显同比增长,主要来自于下游养殖需求以及国内进口政策的相应转变。

  2019 年港口大豆及豆粕库存维持低位水平徘徊,非洲猪瘟疫情导致下游消费预期下降,加上中美贸易争端持续,大豆库存维持低位。截止到 12 月 20 日,国内大豆沿海库存 371.93 万吨,较去年同期 565.17 万吨减少 34.19%,加上全国主要港口贸易豆及可轮储进口豆,全国进口大豆库存将达到 516.8 万吨。国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量 43.58 万吨,较去年同期 95.09 万吨减少 54.16%。全国油厂豆粕总库存量 46.91 万吨。国内豆油商业库存总量 90.09 万吨,较去年同期的 165.5 万吨幅降 45.56%,五年同期均值 122.52 万吨。

  2019 年中加菜籽进口受限,直接导致国内菜籽进口和消费出现较大幅度的下降。菜籽类库存较往年相比,表现相对平稳。截止 12 月 27 日,国内沿海进口菜籽总库存 10.3 万吨,较去年同期的 42.05 万吨,增幅 48.3%。

  两广及福建地区菜粕库存增加至 16000 吨,较去年同期各油厂的菜粕库存 26000 吨降幅 38.46%。

  非洲猪瘟影响年内豆粕需求,豆粕基差从二季度开始,较去年有所走强。豆粕期价上涨更多支持来自于现货需求的提振。菜粕基差亦维持近几年来低位徘徊,一方面豆粕替代,导致菜粕需求下降,另一方面,进口供应偏紧预期提振菜系期货价格。

  10 月,国内生猪养殖鼓励政策不断出台,最近的中央经济工作会议,着重提到了“”要加快恢复生猪生产,保供稳价,不能为了防控非洲猪瘟而压抑生猪生产,同时生猪生产的政策也要尽快落地,让农民没有顾虑。”而各地政府纷纷响应生猪养殖及存栏目标恢复。此外,生猪养殖的利润也是达到了历史之最,在利润驱动以及政策的双重鼓励支持下,市场对于 2020 年生猪存栏的恢复充满信心,但是,经历过了过去几年环保政策以及非洲猪瘟疫情的影响,生猪存栏的恢复还需要时间。按照农业农村部 2019 年 10 月存栏数据来看,能繁母猪存栏首次出现环比回升。到了 12 月份,生猪存栏数据也开始出现回升,按照农业农村部的数据来看,2019 年 11 月生猪存栏环比增加 2.00%,比去年同期减少 39.79%。能繁母猪存栏环比增加 4.00%,比去年同期减少 34.72%。

  从饲料产量数据来看,经过十月节日出栏后,十一月饲料产量销售再度环比增长,生猪饲料 3742728 吨,环比增长 8.08%。侧面对应生猪存栏数据的环比恢复。但由于前期存栏下降过快,短时间内很难恢复到最初的水平。按照十月能繁母猪恢复时间来算,四个月到仔猪时间,也要在 2020 年一季度开始出现更多的仔猪

  由于养殖利润的走高,导致 2019 年蛋鸡存栏同比增长,虽然近期鸡蛋价格走低,导致淘汰鸡增加,但是在经过一轮淘汰后,存栏数据依然可观,同时育雏鸡及后备鸡同比环比继续增长,反映后期在产蛋鸡存栏有望进一步增长。

  根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测,2019 年 11 月在产蛋鸡存栏量为 11.55 亿只,环比减少 2.54%,同比增加 8.42%。在产蛋鸡存栏量的减少,一方面是由于近期蛋鸡养殖盈利减少,养殖户淘汰意愿增加,特别是受淘汰鸡价格大幅下跌影响,屠宰场收购淘汰量相比前两个月增加明显。另一方面是由于 11 月新增开产量减少,预计 12 月新开产量仍较多,且 11 月份 450 天以上老鸡占比减少,老鸡淘汰数量有限,因此 12月份在产蛋鸡存栏将增加,鸡蛋供应压力仍存,同时根据往年规律,正月蛋价较腊月蛋价大幅回落也将限制鸡蛋市场价格走势。

  最新 2019 年 11 月育雏鸡补栏量为 9143 万只,环比增加 3.74%,同比增加 41.44%。2 万只以下规模蛋鸡养殖户增加,2 万只-10 万只减少,10 万只以上增加,养殖户盈利高企,补栏意愿强烈。今年全年的鸡苗补栏均在近 5 年之上,后期乃至明年一整年的蛋鸡供应都将充足,制约长期蛋价走势。

  豆菜粕间价差表现相对稳定,豆菜粕价差一季度达到近五年来最低,主要受下游消费预期下降,导致豆粕价格走低。但随着价格的持续下跌,价格优势逐步显现,并增强了其对菜粕的替代效应。豆菜价差在 3 月份开始逐步企稳回升。此外,中加菜籽进口受限,导致国内可进口菜籽量大幅下降,菜粕价格的成本抬升,导致豆粕比较效应凸显,甚至水产料中豆粕用量占比也在大幅增长,可以说,2019 年豆粕对菜粕的可替代达到了最大值。

  受消费季节的带动,二三季度豆菜粕价差持续攀升,但四季度受金九银十出栏和下游消费需求的下降,豆菜粕价差出现较大幅度的回落。

  从基差数据来看,豆菜粕基差数据表现相对平稳。豆粕各主力合约基差全年基本维持在-200 至 300 元区间运行为主,二季度和三季度都出现了较好的上涨。菜粕基差主要维持在-100 至 300 元区间运行。在 3 月底中国停止加拿大菜籽进口后,随着现货消费的启动,基差一路走强至年内高点,在 5 月底开始回落,现货消费性价比下滑以及菜籽供应偏紧的预期支持期货走势强于现货。

  据农业农村部有关负责人透露,非洲猪瘟疫情防控形势依然复杂严峻,从 2018 年 8 月 3 日(我国报告第一例疫情)至 11 月 21 日,我国共报告发生 160 起非洲猪瘟疫情,全国还有 2 个省 3 起疫情目前尚未解除封锁,其余的 29 个省份疫区已解除封锁。今年以来,全球非洲猪瘟疫情形势严峻,已有 26 个国家报告发生 13000 多起疫情,我国周边国家的疫情形势也异常严峻。非洲猪瘟病毒已在我国形成比较大的污染面,预计后期仍将呈点状发生。就近期的表现来看,云南地区,陕西、四川地区仍有非洲猪瘟疫情的爆发,而目前对于非洲猪瘟疫情的爆发多采用拔牙处理的方式进行,只要不会出现大规模的疫情问题,在国家养殖政策的推动下,2020年生猪存栏有望逐步得到恢复。

  中美两国宣布达成第一阶段贸易协议,协议文本正在法律审核阶段,市场预计或在 1 月初签署。此次中美会晤如果达成,后期美豆,DDGS、玉米等农作物进口有望打开,对于国内豆粕市场来说,更多的是压力。

  如果美豆进口顺畅,那么全球大豆供应以及 DDGS 是可以满足国内蛋白增长需求的。如果美豆进口不顺畅,面对加了税的美豆和阿根廷大豆,和出口总量有限的巴西大豆,国内大豆进口成本的增长或成为明年另一个影响价格的主要因素。

  从目前的美豆和玉米种植效益比来看,美豆种植优势尚未体现,所以在美豆种植前,种植面积的预估和炒作或有升温,如果中美问题没有达成新的进展,那么美豆新年度种植面积的恢复仍有待观察,但无论怎样,国内的豆粕需求的增长(大豆进口的增加)已然成为比较明确的预期,中美谈判顺利是保证豆粕价格平稳的非常关键的因素。

  自 2019 年 3 月 26 日以来,加籽进口受限导致国内菜粕供应偏紧,但由于豆粕整体消费下降,使得豆粕对菜粕消费形成了良好的替代。但明年在豆粕消费预期增长的情况下,如果菜籽进口依然受限,那么一定程度上会增加国内蛋白粕的供应紧张。孟晚舟事件能否得到快速有效的解决依然未知,从目前情况来看,或需要等待中美贸易得到较好的推进,如果菜籽进口放开,则国内蛋白粕供应有望得到改善。

  十月中国政府密集型出台各项政策和指引支持国内生猪养殖和存栏恢复,生猪及能繁母猪存栏的环比回升也为市场对于明年生猪存栏的恢复性增长给予了很大的希望。在需求预期增长的情况下,供应情况成为影响价格波动的主要因素。从全球大豆产量供应来看,南美大豆新年度有望实现丰产,同比产量有望继续增加。

  而美豆的进口则取决于中美贸易的进展情况。如果进展顺利,则明年大豆供应预期充足,供应端的稳定将抑制豆粕的上行空间。但如果美豆进口问题没有得到有效解决,则国内大豆进口或将面临进口成本增长的情况。

  技术上,豆粕 909 合约将维持 2600 元至 3400 元区间运行为主。短期及波段看多操作可关注 2750 元至2700 元附近企稳信号。春节后或有先下探再回升上涨的运行逻辑,届时亦需密切关注中美贸易动向,贸易情况对于美豆种植面积以及美豆进口是否通畅都有直接的影响,对于明年的行情非常关键。

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